主题：博弈论，佩服鼎晖投资总裁焦震的勇气

博弈论是大学时的一门课程，而鼎晖投资总裁焦震就是在博弈论的课堂上知道的。博弈论的课上人很多，老师是我们学院资历最深的一个老教授，在讲到博弈论的时候，老教授拿蚂蚁斗大象和中国围棋为例子，给我们讲述博弈论，而鼎晖投资总裁焦震的故事是在后续的投资案例课上讲道的。我把二者联系起来是因为，焦震先生的一个注资项目于我看来就像是博弈论，而在这个项目中最让我佩服的便是鼎晖投资总裁焦震的勇气和魄力！

这个项目还是鼎晖投资总裁焦震早期的项目，具体说来是在焦震注资蒙牛之后，发现的。那时候，焦震发现蒙牛的成本很大一部分来自包装，那时候的包装全是采用的利乐，机器设备加上包材都是很大的一笔开支，而且随着蒙牛产量的增加，包材等需求量也增加，成本更大，为了解决蒙牛的这一问题，焦震找到了山东的这家纷美包装。也就是这个纷美包装和利乐的故事被称作蚂蚁斗大象。蚂蚁”纷美与“大象”利乐已经对决了10年。王侯将相宁有种乎？纷美包装要反抗的，正是老东家——拥有60多年历史，一度霸占全球及中国市场90%以上份额的瑞典包装巨头——利乐。这么说是因为纷美包装的很多高层都曾经是利乐的员工，具体出于何种原因出走我们不得而知，但是以当时利乐在产业内的霸主地位，焦震和鼎晖投资敢于投资纷美包装这个不起眼的公司本身就是一种勇气了！

其实，纷美包装起初还是非常艰难的，就在纷美几乎弹尽粮绝之时，鼎晖资本向其伸出了援手。实际上，由于风险太大，PE几乎不可能投资一个创立不久且处于亏损的项目。当初纷美包装的洪钢从香港请来的那拨大牌PE们，早已将纷美遗弃。鼎晖则不然。通过投资蒙牛，鼎晖发现了纷美包装的巨大潜力，以及其安身立命的潜在逻辑。其中一个细节是：在蒙牛IPO招股书上，风险提示一栏写着，无菌包装材料较贵，且只有一家供应商。

其实，这些大客户虽然不敢跟纷美做生意，但非常希望纷美能活下去。“在利乐面前，他们也需要杠杆供应商。”对于鼎晖来说，这笔投资不仅能救活纷美，并从中获取巨大的价值增量，还能帮助其投资的蒙牛降低成本，可谓一举两得。不过，利润高风险更高，当初焦震和鼎晖投资做这样的决定也是非常需要勇气的！

时至今日，纷美不但没有被踩死，而且还在利乐的严密封杀下，横生切出了14%的市场份额与15亿元的年销售额，排名中国市场第二。尽管这个“第二”跟霸主利乐仍然相差甚远，但从产业链的角度看，它存在的价值却不可忽略。利乐和纷美生产的包装材料，是乳企和饮料厂商的第二大成本。过去10年来，正是因为纷美这只叛逆的“蚂蚁”，利乐在中国市场的价格下降了30%。

可以说，鼎晖投资总裁焦震的这几次投资案例对于中国的产业格局都有着非常重要的影响，而我认为，在博弈论中除了冷静分析更重要的还是一种勇气！