主题：上海的房价泡沫远大于伦敦

最近通胀问题越来越受关注。在之前的文章中，我曾经跟大家讨论了“资产高通胀+实体低通胀”的问题，并认为监管一定会通过财政刺激来推动实体通胀。当时我提出“自上而下的通胀”概念，也就是从资产价格、房价、上游资源品价格、中游制造业价格、下游消费品价格，直到服务和劳动力价格（工资）。如果实体通胀不起来，贫富差距就会加剧，所以监管肯定会试图打通整个通胀链条，刺激实体通胀。

时至今日，有两个问题比当时更为清晰：

一是在监管政策的各种推动下，实体通胀确实已经有所抬头。目前通胀已经从资产价格、房价和上游资源品价格开始蔓延到中游制造业（如化工品）和下游消费品（如大蒜、绿豆、中药材等）。但基于之前讨论的逻辑，我认为未来结构性的通胀可能会比较突出（小通胀），不太可能蔓延成恶性通胀。